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億の近道2019/11/21


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投資情報メールマガジン                  2019/11/21号
              イ意 の 近 道

         −プロが導く「億」資産への近道−   週5回発行
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【ご挨拶】
 将来の資産形成のために個人投資家の方にも機関投資家並以上の情報提供を
したい。また同時に、当メルマガを通じてより多くの方に自立した投資家を目
指していただきたいと考えております。各種分析やコラムを参考にして、「億」
の資産を目指し、自立した投資家への道を歩みましょう!

   ★当メルマガは等長フォントでの閲覧を前提にしております★

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             −本日の目次−
    (本日の担当:街のコンサルタント&あすなろ産業調査部)


  ◆コラム「投資先がない」:街のコンサルタント
  ◆コラム「株の玉手箱 過去の栄華を振り返り、相場の心得を知る」
       :あすなろ産業調査部


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■ ■お願い! まぐまぐ!大賞2019へ推薦のお願い ■


いつも億の近道をご愛読ありがとうございます。


今年もまぐまぐ!大賞投票の時期がやって参りました。


そこでお願いです。
億の近道への推薦をよろしくお願い致します!

創刊20年の今回に、1位を受賞出来たら大変励みになります!!


推薦はこちらから ⇒ http://bit.ly/mag2award2019


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◆コラム「投資先がない」


 先週はヤフーとLINEの統合発表によりLINEはストップ高、ZHDも
約17%高となる一方で、TOBが済んだZOZOは寄付きこそ高かったもの
の、その後は続落しました。

 個人的には8,000億円もの価格でZOZOを買うだけで何故に株価が上
がるのか?不思議でしたが、流石にLINEとの統合は話題性があります。
 が・・・、株価の方は正直なもので、SBGへの傘下入りで将来性を感じら
れる会社は株価が維持され、話題性で短期資金が入った銘柄や、オンライン衣
料品会社は売られています。

 これからは中小が乱立しているIT系企業のM&Aも話題性が高まりそうで
す。


 注意点は、材料性の高いニュースが出れば一気に買われ、下方修正などが出
れば直後から反射的な売りに見舞われることです。

 例えば、直前まで数日間連騰していたMTG(7806)などは悪材料が出
た途端に僅か5営業日で36%も下落しました。そもそも売上高500億円の
運動補助機器販売会社の株価が、上場時の時価総額で何故に2,800億円に
もなるのか不思議でしたが、今や300億円程です。粉飾もあったようで止む
を得ませんが、上場後の僅か1年4か月で1/10ですから言葉になりません。
 何と申しますか、上場させた証券会社による将来見通し(予測)に疑問はあ
りますし、短期資金しか動いていない、激しい相場です。


 昨年11月に「銀行の行方」と題するコラムで地方金融の厳しさを書きまし
たが、利益を出せない赤字行が年を追って増えてきています。健全性が最も危
ぶまれていた島根銀行はSBIグループ傘下に入るなど、従来とは違う動きも
出てきました。


 最近では(そこそこでも)利回りが取れるREITが活況です。
 財政面で懸念が続くギリシャ国債ですら1%台前半まで買い尽くしてしまい、
円建てではREITや配当利回りの高い株式がターゲットになっています。

 いよいよ投資する先が無くなりつつあります。


 80年代後半のバブルの頃から生保や地銀など(素人機関投資家、失礼w)
が買い始めると、それら資産はピークを迎えると言われていましたが、これら
先進国債券やREIT、高配当株式が近いうちにピークを迎えるのか?迎えた
のか?

 半年前のメルマガで「ナスダックの主要銘柄はピークを付けたか?」と株価
を懸念する印象を書いたものの、アップルやアルファベットは依然として高値
を更新中です。少しでも良い材料に反応するほど世界的な金余り・・・と言う
事なのでしょうか。


 日本株は出遅れと言われていますが、ある程度以上の規模を持ち、利益成長
性が高くない内需銘柄でもPER40倍、50倍が常態化しており、株式投資
の基準が変わってしまったかのようです。
 もちろん、買収して解散するだけで株主リターンがプラスになるような万年
割安銘柄もありますが、私のような古い投資経験者には「理解し辛く、難しい」
市場になりつつあります。


(街のコンサルタント)


(情報提供を目的にしており内容を保証したわけではありません。投資に関し
ては御自身の責任と判断で願います。また、当該情報は執筆時点での取材及び
調査に基づいております。配信時点と状況が変化している可能性があります。)


このコラムはいかがでしたか?面白かった・役に立ったと思った方は
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[第11号] http://bit.ly/ishiken11
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 内容を一部閲覧出来ますので、ぜひご利用下さい。

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◆コラム「株の玉手箱 過去の栄華を振り返り、相場の心得を知る」


 皆さん、こんばんは。あすなろ投資顧問の藤井勝行です。


 早いもので今年も後1ヶ月と10日ぐらいになりました。毎年この時期にな
ると思い出すのは私が以前勤務していた山一證券の自主廃業を発表した時のこ
とです。

 今から22年前の11月23日でした。
 私は山一證券の東大阪支店で個人営業に従事しておりました。時に自主廃業
1か月前の【1997/10/24日経平均は17363円】。

 私は山一の毎月給料天引きで貯めた自社株も保有していたので、それなりに
自社株価がいつになく気になり始めたのはこの頃でした。そんな時11月に入
ると山一株が毎日のように下がり、遂に100円を割れるところまで売られま
した。

 拓銀、三洋証券が次ぎ次ぎと倒産して行くのを見ていると、私のお客様も山
一から株券や出金を要請することが頻繁になり、経理の女性社員に頼むと泣き
べそをかきながら淡々と業務処理をしてくれていた時の罪悪感は何とも言えな
いものがありました。この時「もしかして」と思い始めましたがしかし、当時
は外資系証券との資本提携話しなどで最悪、看板は代わっても会社はなくなら
ないと正直思っていました。


 ついに【その日】がやって来ました。

 私は【自主廃業】この四文字の意味が全く分かりませんでした。
 私は相撲部屋でもあるまいし、勝手に業務を止めるってどういうことだ?
 一体本当は何が起こったんだ?と何度も思い返しました。
 3連休明けの11/25は予想通り開店した東大阪支店は株券や出金を求め
るお客様が殺到しました。
 この日の【1997/11/25日経平均は15867円】でした。

 日経平均は前日比854円安と暴落し山一ショックでした。
 皮肉にも山一證券が100周年を迎えたのが廃業を発表する約7か月前の4
月15日でした。次の100周年に向かって我武者羅に突き進み、山一と共に
殉職しても本望と思っていました。

 今では101年目の幻の毎年お客様にお配りする1998年版の山一證券製
作のカレンダーを大事に実は保管しています。不思議なもので山一の伝統や歴
史、功績等の思い出話しが廃業直後から絶え間なく、いろんな所から聞こえて
きました。


 中でもこれだけは是非お伝えしたい。
 山一證券は1897年、小池国三商店として山梨で創業。1926年に山一
證券株式会社になりました。この頃、伊勢神宮の一番神楽になったと云われて
います。日本を代表する企業であるという自負が窺えます。実際、かつては業
界のトップ企業で東証の値付けの9割は山一経由で断トツでした。

 伝統と格式、経歴と実力からみても、最も日本民族を象徴する企業だったの
です。
 一般的にはほとんど知られていませんが、山一證券は伊勢神宮の「一番神楽」
でした。
 それは、氏子のトップの座で由緒ある伊勢神宮の氏子の代表であります。
 この一番神楽がどれほど名誉ある地位かといえば、毎年1月1日に伊勢神宮
で行われる「歳旦祭」がありそれがよく物語っています。

 伊勢神宮と皇室が一体であることは、誰もが知っています。天皇をはじめと
する皇室の面々は、伊勢神宮の奥の院でお祓いを受け、お神酒を拝領する。
 一番神楽は、その次の部屋で同じようにお祓いとお神酒を受けるのである。
 つまり、天皇家の次に日本を代表する儀式に与ることができる栄誉をもって
いました。

 この名誉ある地位を、かの松下幸之助(松下電器の創業者)が切望し、お金
はいくらでも出すからと、山一證券に一番神楽の権利を譲ってくれるよう直に
交渉したのですが、山一が承諾しないと、今度は伊勢神宮の遷宮祭(20年に
一度、内・外宮の正殿などの諸殿を建て替え、そこに納められている装束神宝
も新たに整える式典)などに莫大な費用を寄付して、一番神楽の権利を求めま
したが、ついに手に入れることができなかったのです。

 因みに廃業までの松下電器の主幹事は歴代山一證券が務めました。山一證券
は、その権利を有する民族派企業で、ある意味では日本を象徴する株式会社だ
ったのがお分かり頂けると思います。


 1997年当時、日本で1996年から2001年度にかけて行われた大規
模な金融制度改革を指す所謂【金融ビックバン】が始まっていました。

 この時期に銀行など金融機関の「護送船団方式」を崩壊させるような改革が
進行し、その後2002年以降には、銀行業・保険業・証券業の各代理業解禁
など規制緩和が進行しました。これにより外資系証券、銀行が雪崩の様に日本
に入り込みビジネスを拡大しました。

 廃業後は米系のメリルリンチ証券が山一の主要店舗と人材を受け入れ、米国
流の資産管理型営業を導入するも4年で日本撤退となりました。


 ここで疑問が残ります。飛ばしは当時他の大手他3社も多少なりともあった
とされており、金融ビックバンで日本を象徴する会社を政府が差し出したので
はないかとされる考え方がありました。
 それに山一は昭和40年証券不況時に一度倒産しかけており、社風もおっと
りとしている山一を外資の生贄にするには丁度良かったとのではないか、と。

 金融業界は規制が厳しく外資が中々参入できないので、山一を解体する事に
より金融自由化の門戸を開いたのではないか。やはりこの時期以降に外資系証
券に人材が大量に流れ始めた契機になったと思われます。


 なぜ山一證券が突如、自主廃業を選択しなければならなかったのか。

 そこには恐ろしい旧大蔵省の「思惑」が潜んでいたようです。
 当時の首相は橋本龍太郎(皮肉にも岡山出身)で、最大の政策は行政改革で
した。しかしそこで掲げる「財政と金融の分離」は、当時の旧大蔵省にとって
絶対に潰したいものでした。

 1997年11月14日大蔵省の長野証券局長を訪ねた山一證券の野沢社長
に対し、長野局長はハッキリと【山一證券は三洋証券とは規模が違う】と支援
を約束したとされています。この時点では山一の抱える巨額簿外損失も長野局
長に詳しく説明してありました。
 ところが同じ1997年11月14日に橋本首相が小村大蔵省次官に「財政
と金融の分離」を最終通告したため、そこで旧大蔵省の態度が一変したのでし
た。

 つまり山一證券が破綻して財政出動となるなら、金融政策も一体として旧大
蔵省が主導権を取らなければならないという理屈でした。三洋・拓銀・山一證
券「消滅」は、すべて橋本行政改革とくに「財政と金融の分離」を潰すための
旧大蔵省のクーデターだったことになると考える向きがありました。

 当時山一は株主資本で4300億円あり2600億円の簿外債務が発覚して
もなぜ潰れるかが私には理解できませんでした。やはり今でもスケープゴート
にしか私には思えてなりません。


 前置き長くなりましたが、そもそも山一證券が顧客の損失を補填し、行き場
の無くなった含み損玉を抱え耐え切れなくなって行った事実があります。そこ
には1990年以降バブルがはじけて日本株が暴落し、その後いつかは株価は
反発して、含み損が解消出来るだろうと言う経営者の浅はかな相場観が廃業へ
の道を選択したのです。

 歴代山一の社長は日本最高学府に近い大学出身がなり、舵を取ってきました。
もう少し真摯に相場を分析し素直に立ち向かえば最悪の結果は免れたと思われ
ます。
 今となっては日本四大証券の一角を担う企業のトップが相場の本質を何代に
わたっても理解していなかったという情けない話しとなります。

 相場の本質を理解しないと山一證券のような企業でも簡単に無くなってしま
うことも皆様は決して忘れないで下さい。


 最近でもカルロスゴーン元日産会長は評価損含む私的なディリバティブ契約
を日産に付け替え、日産の子会社の資金を流失させたと話題になりました。
 この損失も相場での損失です。


 相場の本質を正しく理解してからの投資が鉄則です。希望的観測は結果損失
の拡大につながる可能性のあることを理解して下さい。

 くれぐれも読者の皆様も決して相場を軽んじらないで下さい。
 株式投資をするからにはちゃんとした心構えで臨んで下さい。
 株式投資は人間の欲の塊が渦巻く世界です。


 大事な資金を無くすことなく、しっかりした知識を持ち立ち向かいましょう。


(あすなろ産業調査部 藤井勝行)

[藤井勝行氏の過去コラム]
 相場の本質を知ろう http://okuchika.net/?eid=8755


[藤井勝行氏プロフィール]
 1991年中央大卒業後、山一證券で個人営業を担当。その後国内外の証券
会社で機関投資家向けに日本株式セールスを担当、独自のファンダメンタル・
チャート分析に定評がある。経済専門新聞や週刊誌、国内外情報ベンダー等に
市況コメントを掲載し株式セミナー講師としても活躍。相場の本質を伝えるこ
とをモットーとする。


■【無料銘柄毎日更新】■
https://1376partners.com/lp?ad=okuchikafujii

株式会社あすなろ/関東財務局長(金商)第686号/加入協会 一般社団法
 人日本投資顧問業協会

(提供情報はあくまでも情報の提供を目的としたものであり、投資勧誘及び、
売買指示ではございません。株式投資には価格の変動等によって損失が生じる
おそれがあることをご理解の上、投資にあたっての最終判断はご自身の判断に
てお願い致します。信頼できると思われる各種情報、データに基づいて作成し
ておりますが、その正確性及び安全性を保証するものではありません。)


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■第35号配信中!山本潤監修「グロース銘柄発掘隊」


 待望の個人投資家向け高品質企業レポート、
 題して山本潤監修「グロース銘柄発掘隊」。


【第35号レポート配信中!!】


 今週掲載の銘柄は、BPO需要を背景に、ビジネスモデルの転換により高利
益体質に移行しつつある成長企業をレポートしています。

 平行して従来路線でも取りこぼしなく新サービスの導入で顧客の囲い込みも
行っており、理論株価も倍以上が見込める算出を行っています。
 業績予想と理論株価をご確認下さい。


 金曜日までにお申込/ご入金の方は、この第35号レポートをお読みいただ
けます。


詳細はこちら ⇒ http://okuchika.net/?eid=8345


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※Python〔パイソン〕とは、Googleが主要言語に採用しているなど、
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 講座期間中は分かるまでお付き合いします。

 頑張ってプログラミングを自分のものにして、
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詳しくはこちら ⇒ https://double-growth.com/post-7060/

講座内容詳細はこちら ⇒ https://double-growth.com/python-6611/


■主催:リンクスリサーチ


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 「億の近道」のwebはバックナンバー閲覧を重点に置いた、ブログ風の作
りになっております。現在、2005年1月分まで掲載しておりますが、順次
過去分を追加していく予定です。コメントなどはつけられませんが、まとめ読
みなどに是非ご利用下さい。
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