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億の近道2019/04/22


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投資情報メールマガジン                   2019/04/22

             イ意 の 近 道

         −プロが導く「億」資産への近道−   週5回発行
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【ご挨拶】

 将来の資産形成のために個人投資家の方にも機関投資家並以上の情報提供を
したい。また同時に、当メルマガを通じてより多くの方に自立した投資家を目
指していただきたいと考えております。各種分析やコラムを参考にして、「億」
の資産を目指し、自立した投資家への道を歩みましょう!

   ★当メルマガは等長フォントでの閲覧を前提にしております★

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             −本日の目次−
       (本日の担当:炎のファンドマネージャ)


       ◆コラム「ミステリアスな株式相場の話」


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■ お知らせ ■


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■相場の視点
■赤字6銘柄のフォローコメント
■2019年2−4月IPO銘柄チェック
■個別注目銘柄の株価動向
■そろそろ注目したいクロスフォー(7810)時価290円
■1700円台で推移するズーム(6694)は仕込みのチャンス?!


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◆コラム「ミステリアスな株式相場の話」


 宇宙最大の神秘、ブラックホールが話題になっている。映像でその存在が見
えるようになったからだ。ブラックホールの存在は宇宙を語る際に必ず出てく
る話だが、余りに途方もない話なので、結論はその向こうには何があるのか?
といったことで永遠の謎で片付けられてしまうが、かつてに比べればかなり身
近な存在になったと言える。


 一方、株式相場にも宇宙の神秘と同様にミステリアスな世界が存在する。
 この話をすると私に対し様々な反論が寄せられるのかも知れませんが、まさ
にミステリーと言って良さそうないくつかの現象を披露しておきたい。


1.日経平均は狂った指標

 平均と言うと何やら昔、小学校で習った算数程度の知識で十分に理解できる
それこそ単純に(A+B+C+D)/4と言うような式で計算できるものなの
だが、225の銘柄で構成されている日経平均という指数は今さら言うまでも
ないが、日本を代表する民間最大の経済新聞社である日本経済新聞社が独自の
基準で選んだ225の銘柄で構成される日本を代表する株式相場の指数である
と言うのは誰もが知っている常識。
 ただ、この指数が225銘柄の株価を単純に合計して225で割ったもので
はないことについては十分に理解されないまま、日常茶飯事で使われている。

 その算出方法は225銘柄ごとに50円額面相当に換算したみなし値(皆死
ねという不吉な言葉になってしまうが、これは今回は無視しておこう)が計算
され、その単純合計を基に時々行われる銘柄入れ替えという作業のたびに変更
される除数と呼ばれる値で割って算出される。これ以上を本欄で解説しても致
し方ないので、その詳細は俺株などの分かりやすく解説されているサイトをご
覧ください。

 ここからが本題だが、こんな算出方法で計算される日経平均は先物取引を行
う方にとっては関心の高い指数だと言えるが、一般国民にとっては「あっそう。
それがどうしたの?」と言われそうなぐらい普段の生活とは関係のない経済指
数なのだ。
 実に奇妙なのは指数の変動がみなし値の大きな銘柄の株価変動に影響を受け
やすい点だ。
 225銘柄の中で最大のみなし値はファーストリテイリング(9983)の
64350円。この後にソフトバンクグループ(9984・株価の3倍)、フ
ァナック(6954)、東京エレクトロン(8035)、KDDI(9433
・株価の6倍)、京セラ(6971・株価の2倍)、ダイキン(6367)、
テルモ(4543・株価の4倍)と続く。
 225銘柄のみなし値ランキングの終わりの方には、みなし値がわずか38
円の双日(2768)やユニチカ(3103)、スカパーJSAT(9412)
、日立造船(7004)、東京電力(9501)などの100円以下のみなし
値銘柄が存在していて、一応形式的に日経平均に採用されている。
 一応と言うのは、これらのみなし値の低い銘柄の株価が上がろうと下がろう
とほとんど影響しないからだ。極端なことを言えば、今こうしたみなし値の低
い銘柄が倒産したとしても日経平均にさほど大きな変化は与えないということ
になる。市場では日経平均への寄与度の大きなみなし値の上位銘柄を話題にし
ても下位の銘柄が話題になることはほとんどないと言って良い。

 それにしても柳井氏率いるファーストリテイリングと孫氏率いるソフトバン
クグループが日経平均の15%を構成しているという点はまさにミステリーと
言うしかない。
 逆に言うとこの2社に良きにつけ悪しきにつけ何かあれば大変な混乱を来す
ことになる。しかもこれらの銘柄の浮動株は自社株買いや日銀によるETF購
入などもあって極端に少なくなっている。投機筋にとってはこれらの上位銘柄
を基に投機的な売買がしやすいということで、株式市場全体の波乱にもつなが
る要素を含んでいる。

 冒頭に掲げた狂った指標と言うべき日経平均はメディアが伝える株式指標の
中核であり、昨年末に見られたような投機的な変動を伴いやすいと言える。
 先般、このみなし値最大のファーストリテイリングが上場来高値を更新し2
番目のソフトバンクGも戻り高値を更新したという話があった。その結果とし
て日経平均が2万2000円台に乗せ上昇傾向を鮮明にしてきたとされる。

 ソフトバンクGの株価は予想EPSに対して、PERが6倍台と割安感はあ
るので理屈はつくがカリスマ経営者である孫社長流の目利きを背景にした投資
銀行的な存在なので実際の評価は投資対象次第で変化してくる。

 一方で柳井氏率いるファーストリテイリングの今期予想PERは、40倍近
い水準となっている。これらの後に続くファナックや東京エレクトロンも世界
的なロボットや半導体製造装置メーカーとして収益力を高めているが株価はこ
うした状況を背景に形成されているものだと割り切るべきだ。

 こうした225採用銘柄のみなし値上位銘柄の株価上昇の反面で多くの銘柄
は相変わらず放置され続けている。つまり日経平均の動きが日本株の実体を表
しているという錯覚は捨て去る必要があるだろう。



2.赤字銘柄にマネーが吸い取られる

 夢を追い続けるのが株式市場とは言ってもこのところの創薬ベンチャーの株
価上昇はかなり過熱気味だと言える。創薬ベンチャー以外の赤字企業には厳し
い評価をするくせに、創薬ベンチャーには触手が動く。ついこの間まで見向き
もされなかった開発先行型の創薬ベンチャーがIRの仕方だけで派手に動いて
いる。
 また、IPOしたばかりの事業規模が小さな銘柄も夢が先行して株価が人気
化する事例が多い。IPOしたばかりの銘柄は需給が良く短期的な売買で成果
が上げやすいのがその背景にある。

 これとは裏腹に高収益企業なのに頭をかしげるぐらい評価の低い企業も多い。

 昨日説明会のあった企業(敢えて名前は伏せておく。但し筆者の有料メルマ
ガでは明らかにする予定)は今期も3割程度の増益で経常利益100億円を見
込むが、PERは5倍にしか過ぎない。配当利回りだって3%はある。
 でも評価されない。
 株式市場は2極化が顕著で赤字でも人気がある一方で、大幅増益でも不人気
だという構図が市場の潮流となっている。これもとても不思議な現象と言える。



3.保有現預金よりも時価総額が小さな企業が存在する

 企業評価は過去から現在に至る企業業績と未来の成長性予測が根幹をなすが、
財務内容を吟味していると時々、キャッシュリッチな銘柄と出会うことがある。

 しかも時価総額がその保有する現預金よりも小さいという銘柄が結構多いよ
うに思われる。つまりこれは企業及び企業経営者の無能さへの低評価だとも言
える。
 こうした銘柄を保有する大人しい投資家は早く何とかしろと言わないとなら
ないのだが、今年も株主総会は何も起こらないで済んでしまうだろう。

 リスクを取らずにいればリターンもない代わりにリスクも小さいと考える投
資家が多いのだろう。株価が低迷していても文句が出ない大人しい投資家が日
本には多いのかも知れない。でもモノ言う株主は水面下で動いているとも言え
ます。

 縁あって経営をされているオーナー以外のプロ経営者の皆さんはバランスシ
ートの中のキャッシュをどう使っていくのか、これからの課題だと言えます。

 日本企業にある豊富な眠れるキャッシュをいかに活用していくかで日本経済
全体も活性化されてくる。ミステリアスな時価総額が物語る日本企業の実体を
知ると投資家は多少でも企業に対して発言する勇気を持てるだろう。



 まだまだ謎の多い日本の株式市場。
 筆者は謎解きをしながらこれからも日本の株式市場をクールな目で見ていく
ことにします。


(炎)


(情報提供を目的にしており内容を保証したわけではありません。投資に関し
ては御自身の責任と判断で願います。万が一、事実と異なる内容により、読者
の皆様が損失を被っても筆者および発行者は一切の責任を負いません。)


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ように解説していきます。

 ぜひご購読下さい。

村田氏の思いはこちらをお読み下さい
  ⇒ http://www.okuchika.net/?eid=8303

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●第4号(4/9配信)より

 研究銘柄として取り上げられた250社(重複を除く)の中には、TOBな
どにより上場廃止となったものがいくつかあります。その数は、なんと22社。
研究銘柄の約9%が、研究銘柄として取り上げられた後に上場廃止となってい
ます。
(中略)
 ご覧のとおり、上場廃止となった研究銘柄の多く(22社中16社)は、
2009年から11年の間に研究銘柄として取り上げられています。
 この期間は、世界的に景気が軟調で、いわゆるアベノミクス相場の前でもあ
りました。このためか、この時期に選ばれた研究銘柄の多くは、いわゆる割安
銘柄であり、結果としてTOBやMBOのターゲットになったと思われます。

 興味深いのは、上場廃止となった研究銘柄のほとんどが、石川さんがメルマ
ガで取り上げてから2〜3年経過していることです。このため、現在から2〜
3年前に研究銘柄として取り上げられた研究銘柄は、もしかしたら、そろそろ
TOBなどで上場廃止になるかもしれません。

 そこで、ここでは次の基準に該当する企業を「上場廃止候補」研究銘柄とし
て取り上げてみました。
(後略)


第1号目次
 ■有料メルマガで取り上げられた企業数
 ■メルマガで一番取り上げられた企業は?
 ■3回以上取り上げられた企業をすべて紹介

第2号目次
 ■石川さんは化学好き?〜研究銘柄を業種別にみる
 ■石川さんは意外と大企業嗜好?〜研究銘柄を市場別にみる
 ■石川さんは中型が好き?〜研究銘柄を時価総額別にみる

第3号目次
 ■生涯パートナーの絶対条件!〜研究銘柄を自己資本比率で整理する
 ■赤字企業は嫌い!〜研究銘柄をROEで整理する

第4号目次
 ■低利益率でも大丈夫?〜研究銘柄を営業利益率で整理する
 ■上場廃止銘柄を確認する

第5号目次
 ■まずは確認〜メルマガの構成
 ■研究銘柄の語り方
 ■創業時期などの沿革、事業の紹介
 ■株価や業績の変化


=====

●申込要項

 これは3ヶ月限定の企画です。
 いつ購読開始しても、全てのコンテンツをお読みいただけます。

購読料:全12回(3ヶ月) 9,720円(税込)
配信日:毎週火曜日 3月19日〜6月4日の12回

 ご購読開始日以前の既配信分は、入金後にまとめて配信させていただきます。
 例)4月1日ご入金の場合、3月19日・3月26日の既配信分をお送り致
   します。


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編集者:億の近道発行プロジェクト
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