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割安感のある低PER銘柄の運命

 低PER銘柄で投資成果を上げるのは簡単なようで難しい。昨今の株式相場では低PERが常態化してしまい、リターンをそこに求めるのは至難の技となっているように感じられます。

 市場平均PERが12倍前後となっている中で個別にはまたもや6倍以下に落ち込んでしまった銘柄も登場。これら低PER銘柄がなぜ割安に放置されているのか株式市場の七不思議とも言えるが、案外、答えは後から用意されている場合が多い。

 その多くは収益の低下を株価で先取りしている可能性があるのです。

 専門的な投資家は将来を予想しながら売買しています。

 割安感がたとえあっても未来の収益が低下すると考えられれば、売却するか現状のポジションを縮小させることになります。もちろん市場全体がシュリンクするようなマクロ景気の未来も背景になりますが、ここで問題は個別企業によっては投資家の予測とは異なり、想定以上の成長を遂げる場合もあるということです。

 昔はカラ売りが入っては期日に買い戻しで値を上げることも多かったのですが、現状は多くの企業が業績悪化を先読みされているケースが増加し、売り方優位の展開が圧倒的です。

 買う方はPERが低いという点だけではなく配当利回りの高さやPBRの低さなどをよりどころにして投資をしている筈ですが、市場全体がなかなか盛り上がってこないのでこれらのモノサシを用いた短期的な成果は出ない状態です。

 そう言いながらも伝統的な運用手法としての成長株投資ではPERが低いという点と成長性の高さを大事にします。

 中長期スタンスではこの手法によるリターンがより大きくもたらされると確信している投資家は多いと思います。

 割安感があっても重要なのは未来のことは簡単には読み通せないということです。

 良いはずの業績が失速し、割安どころではなくなることの方が多いのではと冷めた目で眺めている方々も大勢いらっしゃるのかと思います。それでも投資家ならチャレンジは必要。ここでは11月ごろにやってくる2012年秋の株式の仕込み場に向けた研究を重ねておくことにしよう。

 既に成長株の部類ではパル(2726)や日本フラッシュ(7820)、オーデリック(6889)、遠藤照明(6932)などの新成長企業がここまで大躍進していますが、要するに細かい理屈抜きに成長株を探すことが投資成果を高める早道のようです。


【PER5から8倍前後の割安銘柄選定】

1.桧家HD(1413 名証2部)
 時価:872円 今期予想EPS184.16円 予想PER4.7倍
 業績の下方修正を現状の株価は予見しているように思えるが、会社側は依然として成長意欲旺盛です。

2.日本フェンオール(6870・JASDAQ)
 時価:653円 今期予想EPS109.1円 予想PER6.0倍
 防災関連の新製品投入予定。これが株価にまだ織り込まれていないように感じられますが、来期はこの製品や医療機器関係の新商材が業績に貢献してくれそうです。

3.鈴木(6785・東証2部)
 時価:600円 今期予想EPS81.4円 予想PER7.4倍
 医療機器ビジネスの成長に期待。PBRも0.35倍と低い。東証2部上場で株式放出。流動性向上に期待。東証1部昇格も狙う。

4.プロトコーポレーション(4298・JASDAQ)
 時価:2362円 今期予想EPS280.1円 予想PER8.4倍
 第1四半期が予想より良かったため、上方修正期待が残る中、株価は引き続き低迷。9月末に2分割を実施すると発表。流動性を高める施策をとったが、それでも引き続き株価は穏健な動き。シンガポールに現地法人を置きアジアでの事業展開を進める。先行投資で今期減益予想だが、1Qの実績から減益幅は縮小の可能性高い。

5.ヤーマン(6630・東証1部)
 時価:1132円 今期予想EPS200.1円 予想PER5.7倍
 上期に広告宣伝費を積極投入すると言う計画で四半期の業績がマイナスとなることが株価の低迷につながっているとすれば、今後の四半期決算に注目が集まるところ。基本的に業績が悪化するという要素は少なくむしろ技術的なバックグランドをもっている点は中長期的な成長余地につながると見る。

(波野磯平)

(情報提供を目的にしており内容を保証したわけではありません。投資に関しては御自身の責任と判断で願います。万が一、事実と異なる内容により、読者の皆様が損失を被っても筆者および発行者は一切の責任を負いません。)

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