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億の近道2010/07/02


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投資情報メールマガジン                   2010/07/02

              イ意 の 近 道

         −プロが導く「億」資産への近道−   週5回発行
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【ご挨拶】
 将来の資産形成のために個人投資家の方にも機関投資家並以上の情報提供を
したい。また同時に、当メルマガを通じてより多くの方に自立した投資家を目
指していただきたいと考えております。各種分析やコラムを参考にして、「億」
の資産を目指し、自立した投資家への道を歩みましょう!

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             −本日の目次−
          (本日の担当:村田雅志)

   ◆コラム「グローバル投資のポイント(188)」:村田 雅志

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◆コラム「グローバル投資のポイント(188)」

■日本景気の先行き懸念を示した日本株の下落■

 7月1日に発表された日銀短観では、大企業・製造業の業況判断DIが2年
ぶりにプラスとなりました。業況判断DIは、ゼロが好況・不況の境目と考え
られていますので、日銀短観は、日本景気は良い状態にある、ことを示したと
いえそうです。

 一方で、7月1日の日本株は大きく下落しました。日経平均株価は5日続落
し、終値は191.04円安の9191.60円と、年初来安値を更新しまし
た。日本景気が良い状態にあるのなら、日本株が年初来安値を更新するのはお
かしい、と思われた方もいらっしゃるかもしれません。

 ただ、日銀短観の業況判断DIは、景気の現状を示すのに対し、株価は景気
の先行きを示す、と考えられています。それならば、両者の間に乖離が生ずる
ことは、それほど不思議なことではありません。

 業況判断DIがプラスになるまで改善した背景には、新興国向けを中心とし
た輸出の拡大があります。大企業・製造業の業況判断DIを業種別にみると、
自動車、電機といった代表的な輸出産業の改善幅が大きくなっています。いつ
ものことではありますが、今回の日本の景気回復も、輸出の拡大によってもた
らされたといえそうです。

 輸出の拡大によってもたらされた景気回復は、設備投資や個人消費の増加に
つながることで景気拡大が長続きします。しかし、日銀短観の設備投資判断D
Iや雇用判断DIは、プラスのままですから、企業は、設備や雇用が余ってい
る(過剰感が高い)と判断していることがわかります。これでは、たとえ景気
が回復しているとしても、設備投資や個人消費の増加を期待することは難しく
なります。

 輸出が増え続ければ、いずれ設備や雇用の過剰感も解消されるという見方も
できますが、頼みの輸出には、先行きに対する不透明感が強まっています。為
替市場では、円高が進んでいるほか、回復傾向にあった米国景気にも変調の兆
しが出てきています。日本株の落ち込みは、景気の先行き懸念を素直に示した
結果のように思えます。

村田雅志(むらた・まさし)
(FXCMジャパン・チーフエコノミスト)

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<筆者について>
三和総合研究所、三和銀行にて産業機械アナリスト、
UFJ総合研究所にてエコノミストとして活動後、
2004年にGCIアセットマネジメント入社。
2005年9月にGCIキャピタル・チーフエコノミスト。
2009年4月より専修大学客員教授。
2009年6月より現職。

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